Mayıs 2026'da Orta ve Doğu Avrupa'ya Bakan Enerji Yatırımcıları: Neden Önce Romanya

Orta ve Doğu Avrupa artık tek bir yatırım teması değil. Bölgedeki her piyasa artık kendi saatine göre, kendi şebeke hikâyesi, kendi ihale geçmişi ve finanse edilebilirliğin önündeki kendi engelleriyle ilerliyor. Macaristan konut tipi güneş enerjisinde bir fenomen oldu, Polonya Baltık’ta denizüstü rüzgâr ölçeğini büyütüyor, Çekya on yıllık bir aradan sonra gigavat kulübüne geri döndü, Bulgaristan ise güneş artı enerji depolamada hızla ilerledi ama rüzgârı geride bıraktı.

Mayıs 2026’da bir Orta ve Doğu Avrupa yatırım komitesinde oturuyorsanız, en önemli soru bölgeye kaynak ayırıp ayırmamak değil. Bir sonraki euroyu nerede çalıştıracağınız.

Verilere dayanan yanıtımız: önce Romanya.

Nedenleri şöyle.

Romanya 2025’te sessiz bir rekor kırdı

Romanya Fotovoltaik Sanayi Derneği’ne göre ülke 2025’te 2,2 GW güneş enerjisi kurdu; bu, üst üste üçüncü büyüme yılı oldu ve toplam kurulu güneş kapasitesi 7 GW’ı aştı. Romanya Fotovoltaik Sanayi Derneği, 2026’da 2,5 GW daha eklenmesini öngörüyor.

IEA’nın Global Energy Review 2026 raporu, Romanya’yı 2025’te yeni yıllık güneş PV rekorları kıran Avrupa ülkeleri arasında öne çıkardı. Pv magazine, AB genelinde kurulumların gerilediği bir yılda büyüme kaydedildiğine dikkat çekerek Romanya’yı “2025’te öne çıkan az sayıdaki Avrupa PV piyasasından biri” olarak nitelendirdi.

Manşet bu. Şimdi altına bakalım.

Romanya şu anda Orta ve Doğu Avrupa’da neden öne çıkıyor

1. Bölgenin en başarılı CfD çerçevesi

Romanya, üç fark sözleşmesi turunda şimdiye kadar yaklaşık 4,5 GW rüzgâr ve güneş kapasitesi tahsis etti; bu, Ulusal Toparlanma ve Dayanıklılık Planı’nda belirlenen 3,5 GW hedefinin rahatça üzerinde. AB Modernizasyon Fonu ve EBRD tarafından desteklenen mekanizma, AB’deki en rekabetçi yenilenebilir enerji fiyatlarından bazılarını ortaya çıkardı. İkinci turda (Ağustos 2025) güneş teklifleri MWh başına EUR 35’e kadar inen seviyelerde sonuçlandı, ağırlıklı ortalama MWh başına EUR 40 civarındaydı. Karasal rüzgâr ortalama MWh başına EUR 73,89’da kapandı.

Karşılaştırma için: başka hiçbir Orta ve Doğu Avrupa ülkesi hem rüzgâr hem güneşte eşdeğer derinlikte, şeffaflıkta veya ölçekte bir CfD programı yürütmedi. Sonuç: 15 yıllık uzun vadeli gelir görünürlüğü, yeni oyuncular için tekrarlanabilir bir model ve artık birden fazla turda finanse edilebilir (bankable) hale gelmiş bir yapı.

2. Yamalanmayan, yeniden inşa edilen bir şebeke

Romanya’nın iletim sistemi operatörü Transelectrica, özellikle Dobrogea ve Banat’ta yenilenebilir enerjinin entegrasyonuna odaklanarak 2026 yatırım programını %30’un üzerinde artırdı. Bu bölgelerde 2027’ye kadar yaklaşık 5.000 MW ek entegrasyon kapasitesi hedefleniyor. Karadeniz’deki elektriği iç bölgelere taşımak ve Romanya’yı ENTSO-E üzerinden Moldova ve Ukrayna’ya bağlamak için yeni 400 kV koridorlar inşa ediliyor.

Bunun üzerine bir katman daha: 1 Ocak 2026’dan itibaren Romanya, 5 MW ve üzeri projeler için şebeke bağlantısı kapasitesinde ihale tabanlı bir sisteme geçti. ANRE (Romanya Enerji Piyasaları Düzenleme Kurumu), atıl ve spekülatif bağlantı başvurularını sonlandırdı. Finanse edilebilirlik artık proje olgunluğuna, finansal teminatlara ve uygulamaya hazır olmaya bağlı. Kâğıt üzerindeki proje portföyleri dönemi sona erdi ve ciddi yatırımcılar için bu bir kusur değil, bir avantaj.

3. Gerçek anlamda gelişmekte olan bir Karadeniz denizüstü rüzgâr piyasası

Romanya, yürürlükte özel bir denizüstü rüzgâr yasası (121/2024 sayılı Kanun) bulunan tek Karadeniz AB ülkesi. Dünya Bankası teknik potansiyeli 76 GW’a kadar tahmin ediyor. Hükümet 2035’e kadar 3 GW’lık işletmedeki kapasite hedefi koydu ve ilk imtiyaz ihaleleri 2027 için şekillendiriliyor. Karasal güneş ve enerji depolama geliştiricileri, ileride denizüstü rüzgâr elektriğini de taşıyacak aynı kıyı şebekesi yatırımlarından yararlanıyor.

Bulgaristan ve Türkiye denizüstü çerçevelerini ilerletiyor ancak Romanya’nın gerisinde. Polonya’nın denizüstü programı ise Baltık’ta; bu, Batı Avrupalı yerleşik oyuncuların hâlihazırda sahada olduğu, temelden farklı bir rekabet ortamı.

4. PPA piyasası güvenilirlik eşiğini aştı

Romanya 2024’te Avrupa’nın ilk 10 PPA piyasası arasına girdi ve 2025 boyunca ve 2026’ya girerken ölçeğini büyütmeye devam etti. Romanya Fotovoltaik Sanayi Derneği bugüne kadar imzalanan 29 elektrik satın alma anlaşmasını (PPA) takip ediyor (15 güneş, 12 rüzgâr, iki hibrit). Son dönemin öne çıkan anlaşmaları şunlar:

• DRI (DTEK’in AB yenilenebilir enerji kolu) ve OMV Petrom, Ocak 2026’dan itibaren 8,5 yıl boyunca yılda yaklaşık 100 GWh’yi kapsayan Romanya’nın en büyük fiziksel güneş PPA’sını imzaladı.
• OMV Petrom ve Saint Gobain, 2026’da başlayan 800 GWh’lik beş yıllık bir anlaşma imzaladı.
• Rezolv Energy, Romanya’dan birden fazla sanal PPA imzaladı; bunlar arasında Bekaert ile 461 MW’lık Buzău rüzgâr projesinden yılda 100 GWh’yi kapsayan 10 yıllık bir sözleşme de var.
• R.Power, 2026-2036 döneminde 357 GWh güneş enerjisini kapsayan ilk uzun vadeli PPA’sını imzaladı. Romanya’da açıklanan PPA fiyatları şu anda MWh başına EUR 65 ile EUR 85 aralığında; bu, CfD sonuç seviyelerinin oldukça üzerinde ve benzer vadeler için çeşitli Batı Avrupa referanslarının da üzerinde.

5. Sermaye zaten sahada

Romanya’da yenilenebilir enerji platformları kuran büyük kurumsal ve stratejik oyuncuların listesi uzun ve dikkat çekici ölçüde uluslararası:

• PPC (Yunanistan’ın en büyük enerji şirketi), 2030’a kadar EUR 24 milyarlık bir yatırım planı açıkladı; bunun %21’i Romanya’ya ayrıldı ve Romanya yalnızca Yunanistan’ın ardından ikinci sırada.
• Rezolv Energy (Actis destekli): Güneydoğu Avrupa’daki dört projesinden üçü Romanya’da; bunlar arasında Avrupa’nın en büyük güneş parkı olmaya aday proje (Vifor / Buzău) de var.
• Eurowind Energy: 7,5 GW’lık proje portföyü, işletmede birden fazla saha ve Constanța’da ilk hibrit rüzgâr artı güneş artı BESS tesisi.
• Renalfa Power Clusters (RGreen Invest): Arad’daki hibrit kümeyi 568 MW güneş ve 3,6 GWh’yi aşan enerji depolamaya büyütüyor.
• Enery: 761 MWp güneş artı 1 GWh+ BESS hibrit tesisi için EUR 460 milyonluk yeşil proje finansmanını tamamladı.
• Scatec ve Defic Globe: EUR 121 milyonluk bir paket kapsamında EIB (EUR 34 milyon), EBRD ve BCR tarafından destekleniyor.
• EBRD, 531 MW’lık bir güneş portföyü için EUR 192 milyon açıkladı.
• OX2, Engie, European Energy, R.Power, Greenvolt (KKR), DRI, Econergy ve Çalık Renewables da aktif. Bu bir tez yatırımcıları listesi değil. Teslimat yapan yatırımcıların listesi.

6. Enerji depolama nihayet pilot projelerden varlıklara geçiyor

Romanya’nın batarya enerji depolama piyasası, mali engelleri kaldıran ve Modernizasyon Fonu desteğinin önünü açan yasal reform sayesinde tek bir yılda yaklaşık 10 MW’tan (20 MWh) 137 MW’a (269 MWh) çıktı. 2030 için belirlenen 2 GW batarya enerji depolama hedefi artık AB fonları, UniCredit, ING ve diğerlerinden sağlanan proje finansmanı ve aynı sahada konumlanan BESS’i yeni finanse edilebilirlik standardı haline getiren hibritleşme eğilimiyle destekleniyor.

7. Elektriğin ötesine geçen stratejik derinlik

Romanya bir AB ve NATO üyesi, Karadeniz kıyısında yer alıyor, Norveç dışında Avrupa’nın en büyük doğal gaz rezervlerine sahip, 2027’den itibaren Neptun Deep üzerinden denizüstü gaz üretmeye başlayacak, Cernavodă nükleer santralini 3. ve 4. Ünitelerle genişletiyor ve Üç Deniz Girişimi’nin bağlantısallık hamlesinin merkezinde bulunuyor. Enerji yatırımcıları yalnızca bir yenilenebilir enerji fırsatı elde etmiyor. Yükselen bir bölgesel enerji düğümüne de yatırım yapmış oluyor.

Romanya, diğer Orta ve Doğu Avrupa piyasalarıyla birebir karşılaştırıldığında

Mayıs 2026 için pragmatik bir anlık görüntü:

Romanya ve Polonya. Polonya genel olarak daha fazla kurulu yenilenebilir kapasiteye ve derin bir prosumer (üretken tüketici) piyasasına sahip, ancak CfD benzeri ihaleleri daha yoğun rekabetle karşı karşıya, arazi maliyetleri daha yüksek ve şebeke sıkışıklığı ciddi. Romanya, yeni şebeke ölçekli kapasite için daha açık bir yola ve Polonya’nın giderek daha çekişmeli hale gelen Baltık’ına kıyasla daha açık bir Karadeniz denizüstü fırsatına sahip.

Romanya ve Macaristan. Macaristan dikkat çekici bir güneş büyümesi yakaladı (Haziran 2025 üretiminin rekor %42’si), ancak piyasa büyük ölçüde konut ağırlıklı ve hane düzeyinde doygun. Iberdrola’nın çıkışı (2026 başında 158 MW rüzgârın Premier Energy ve iG TECH Capital’e EUR 171 milyona satılması), stratejik sermaye rotasyonunun artık Macaristan’a değil, Macaristan’dan dışarı aktığının bir işareti. Romanya bu akışın karşı tarafında.

Romanya ve Bulgaristan. Bulgaristan etkileyici bir güneş ve BESS hikâyesi oluşturdu, ancak on yılı aşkın süredir yeni rüzgâr kapasitesi devreye almadı. Piyasası daha küçük, CfD çerçevesi daha az gelişmiş ve denizüstü rüzgâr yasası Romanya’nınkinin gerisinde. Rüzgâr, güneş, enerji depolama ve denizüstü opsiyonunu içeren çeşitlendirilmiş bir yenilenebilir enerji pozisyonu için Romanya daha derin bir fırsat.

Romanya ve Çekya. Çekya gigavat ölçekli güneş piyasasına geri döndü ve kömürden çıkışını 2033’e öne çekti, ancak yenilenebilir enerji potansiyeli yapısal olarak Romanya’nınkinden küçük ve şebekesi zaten büyük ölçüde nükleere dayanıyor. Romanya daha fazla büyüme alanı ve daha fazla destek ve PPA opsiyonu sunuyor.

Dürüst riskler

Romanya’nın durumu kusursuz değil ve ciddi yatırımcılar şunları hesaba katmalı:

• Şebeke darboğazı. Sektör tahminleri proje geliştirme portföyünü 66 ila 70 GW olarak gösteriyor; Black Sea Energy Week 2026’daki sektör panelistleri bunun yalnızca yaklaşık %10’unun fiilen inşa edilmesini bekliyor. Yeni ihale sistemi huniyi daraltıyor; bu uzun vadede olumlu, ancak hazırlıksız projeler için cezalandırıcı.
• AIB üyeliği beklemede. Romanya Association of Issuing Bodies’e katılana kadar sınır ötesi Menşe Garantisi transferleri sınırlı kalıyor ve bu da sınır ötesi PPA piyasasını frenliyor.
• İzinler ve iş gücü. İzin gecikmeleri ve özellikle 2026’da inşaatına başlanacak 2.000 ila 3.000 MW güneş enerjisi için nitelikli iş gücü eksikliği gerçek uygulama riskleri.
• Geçmişteki müdahale emsali. Romanya’nın 2022-2023 enerji krizindeki fiyat tavanı AB’nin en agresif uygulamalarından biriydi. Gelecekte düzenleyici şoklar göz ardı edilemez.
• Denizüstü rüzgârın zamanlaması. Karadeniz’deki ilk türbinlerin 2032’den önce devreye girmesi olası değil. Yakın vadede denizüstü getiri bekleyen yatırımcılar başka yerlere bakmalı. Bunlar anlaşmayı bozacak unsurlar değil. Gelişmekte olan konumdan olgun konuma geçmekte olan bir piyasaya girmenin bedeli ve erken, iyi konumlanmış sermayenin tam da bu nedenle ödüllendirilmesinin sebebi.

Momentum Energy’nin Görüşü

Momentum Energy olarak değerlendirmemiz net: Mayıs 2026’da Romanya, güneş, hibrit güneş artı enerji depolama ve yenilenebilir enerjiyle bağlantılı altyapı sermayesi için Orta ve Doğu Avrupa’da en yüksek kanaat taşıyan piyasa.

Dört maddelik tezimiz:

1. Çerçeve vaat edilmiş değil, kanıtlanmış. Üç CfD turu, MWh başına EUR 40’ın altındaki güneş sonuç fiyatları, derin AB fon erişimi, ihale tabanlı yeni bir şebeke sistemi ve hâlihazırda sözleşmeye bağlanmış 4,5 GW. Bu kombinasyonu gösterebilen Orta ve Doğu Avrupa piyasası çok az.
2. Sermaye yoğunlaşması bu kararı doğruluyor. PPC, Actis, KKR, EBRD, EIB, IFC, RGreen Invest, UniCredit, ING ve uzun bir stratejik geliştirici listesi gerçek çekler yazıyor. Sermaye akışı, gelişmekte olan herhangi bir piyasa tezinde en güvenilir sinyaldir ve Romanya’da bu sinyal tartışmasız.
3. 2026 ve sonrası için tek güvenilir konfigürasyon hibrit. Saf piyasa fiyatına açık güneş projelerini negatif fiyat ve kısıntı koşullarında finanse etmek giderek zorlaşıyor. Aynı sahada konumlanan BESS artık temel standart. Romanya’da bu konfigürasyonu ne kadar erken benimserseniz, yakalama fiyatınız ve finanse edilebilirliğiniz o kadar iyi olur.
4. Denizüstü ihaleler yaklaştıkça pencere daralıyor. İlk Karadeniz denizüstü imtiyaz ihaleleri başladığında, çevredeki güneş ve enerji depolama varlıkları yeniden değerlenecek. Bu katalizörden önce giren yatırımcılar yukarı yönlü potansiyele sahip olacak. Yeni Orta ve Doğu Avrupa sermaye tahsisi için Polonya, Macaristan, Çekya, Bulgaristan ve Romanya’yı karşılaştıran yatırımcılar için veriler, özellikle ölçekli hibrit güneş artı enerji depolama, denizüstü rüzgâr hikâyesiyle bağlantılı kıyı şebekesi fırsatları ve PPA destekli piyasa artı yapılar için doğru ilk adımın Romanya olduğuna işaret ediyor.

Bir Romanya fırsatını değerlendiriyor ve şebeke stratejisi, CfD ile PPA arasında yapılandırma ya da denizüstü ihalesi öncesinde nasıl konumlanacağınız konusunda bir bakış açısı istiyorsanız, ekibimiz sizinle görüşmekten memnuniyet duyar.

Kaynaklar ve referanslar

Bu yazıda atıf yapılan kurumlar ve belgeler.

1. ANRE (Romanya Enerji Piyasaları Düzenleme Kurumu)
2. Transelectrica (iletim sistemi işletmecisi)
3. Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD)
4. Avrupa Yatırım Bankası (EIB)
5. ENTSO-E
6. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA)