Herkes Güneşe Bakarken Romanya’nın Üçüncü CfD İhalesi, Rüzgârın 2026’daki Gerçek Değerini Ortaya Koydu

Romanya’nın yenilenebilir enerji ihalelerinden çıkan manşet rakam güneşe aitti. Nedenini anlamak kolay. Ağustos 2025’teki ikinci fark sözleşmesi (CfD) turunda güneş, MWh başına 40,35 EUR gibi şaşırtıcı bir fiyattan, Avrupa’nın herhangi bir yerindeki en düşük kullanım fiyatlarından birinden sonuçlandı. Ardından kutlamalar geldi: güneş artık odadaki en ucuz elektron.

Ancak piyasa bu rakama odaklanırken daha sessiz bir gelişme daha yararlı bir hikâye anlattı. Romanya, önceki turdaki rüzgâr kotası dolmadığı için yalnızca karada rüzgâr enerjisine ayrılmış üçüncü bir CfD ihalesi yapmak zorunda kaldı. Sonuçlar Aralık 2025 başı civarında açıklandığında rüzgâr, MWh başına 59,95 EUR ile 74,9 EUR arasında sonuçlandı. Bu iki rakamı yan yana okuduğunuzda, bu döngüde Romanya piyasasındaki en dürüst sinyale ulaşırsınız: rüzgâr, güneşin değerinin kabaca bir buçuk katından neredeyse iki katına kadar değerli ve bu fiyatta bile arz kıt.

Bu, rüzgârın pahalı olduğuna dair bir hikâye değil. Fiyatı güneş belirlemeyi bıraktığında bir megavatsaatin gerçekte ne ettiğine dair bir hikâye.

Üçüncü ihalede gerçekte ne oldu

Ekim 2025’te Enerji Bakanlığı ve şebeke operatörü Transelectrica, AB Modernizasyon Fonu ve Ulusal Kurtarma ve Dayanıklılık Planı aracılığıyla finanse edilen 15 yıllık destek programı olan Romanya’nın 3 milyar EUR’luk CfD mekanizması kapsamında üçüncü bir ihale başlattı. Bu tur ilk ikisinden farklıydı: yalnızca rüzgâra yönelikti, 290 MW yeni karada rüzgâr kapasitesini hedefliyordu ve MWh başına 80 EUR tavan fiyatı vardı.

Bu turun yapılmış olmasının nedeni bile çok şey anlatıyor. Ağustos 2025’teki ikinci ihale 2 GW rüzgâr kapasitesi sunmuş, ancak tavanın altında yeterli sayıda uygun teklif olmadığı için yalnızca yaklaşık 1,26 GW seçebilmişti. Buna karşılık güneşte rekabet yoğundu ve fiyat MWh başına 40,35 EUR’ya kadar indi. Bu nedenle Romanya, açığı kapatmak için yalnızca rüzgâra yönelik bir turla geri döndü.

İşe yaradı, ancak rüzgârın koşullarıyla. Teklif sahipleri, asgari eşiğin üzerinde, toplamı yaklaşık 316 MW olan projeler sundu; kullanım fiyatları MWh başına 59,95 EUR ile 74,9 EUR arasında değişti ve devreye alma 2028 için hedeflendi. Üç turu bir araya getirdiğinizde örüntü tutarlıdır: rüzgâr birinci turda MWh başına 65 EUR civarında, ikinci turda ortalama MWh başına yaklaşık 73,89 EUR’dan, üçüncü turda ise 50’lerin üst kısmı ile 70’lerin ortası arasında sonuçlanırken güneş 40 ila 51 EUR aralığına doğru geriledi. Bu fark gürültü değil. Fiyatın ta kendisi.

Fark neden verimsizlik değil

Güneş manşetinin gizlediği kısım şudur. Kullanım fiyatı bir santrali inşa etmenin maliyeti değildir. Bir geliştiricinin, piyasada elde etmeyi beklediği gelir göz önüne alındığında bir projeyi finanse edilebilir (bankable) kılmak için ihtiyaç duyduğu fiyattır. Ve bir güneş santralinin elde ettiği gelir ile bir rüzgâr santralinin elde ettiği gelir hızla birbirinden ayrışıyor.

Bu mekanizmaya kanibalizasyon deniyor. Güneş santrallerinin tamamı aynı anda, günün ortasında üretim yapar; dolayısıyla güneş kapasitesi büyüdükçe her yeni panel, öğle saatlerindeki fiyatları tam da güneşin üretim yaptığı saatlerde aşağı iter. Sonuç, düşen bir yakalama oranıdır (capture rate), yani bir teknolojinin ortalama piyasa fiyatından gerçekte elde ettiği pay. Romanya dahil Orta ve Doğu Avrupa genelinde güneş yakalama oranları 2024 itibarıyla baz yükün kabaca yüzde 63 ila 66’sına düşmüştü ve analistler artık birkaç büyük Avrupa piyasasında güneş yakalama oranını baz yükün yalnızca yüzde 50 ila 60’ı olarak hesaplıyor. Neredeyse tamamı güneş saatlerine denk gelen negatif fiyatlı saatler kıta genelinde hızla artıyor. İspanya’da 2025’te güneş, ortalama fiyatın yalnızca yaklaşık yüzde 54’ünü yakalayabildi.

Rüzgâr farklı davranır. Güneşin olmadığı ve fiyatların daha yüksek olduğu saatlerde, yani gece boyunca, kışın ve akşam zirvesinde üretim yapar. Üretimi kendi fazlasıyla çok daha az ilişkilidir; bu nedenle önemli ölçüde daha yüksek bir yakalama oranını korur ve güneş doygunluğa ulaştıkça bu fark açılıyor. Piyasanın rüzgâr megavatının değeri dediği şey budur. Bir rüzgâr MWh’i ile bir güneş MWh’i aynı ürün değildir ve 2026, fiyat farkının artık incelikli olmaktan çıktığı yıldır.

Dolayısıyla Romanya’da rüzgâr 60 ila 75 EUR’dan, güneş ise 40 EUR’dan sonuçlandığında sistem rüzgâr için fazla ödeme yapmıyor. Farklı ve daha değerli bir üretim profili için ödeme yapıyor: şebekenin gerçekten ihtiyaç duyduğu anda gelen, kanibalize edilmesi daha zor olan ve yeterli talep görmeyen ikinci turun gösterdiği gibi gerçekten kıt olan enerji.

2026’da alıcılar, geliştiriciler ve PPA’lar için anlamı

Elektrik satın alma anlaşması (PPA) imzalayan ya da fiyatlayan herkes için çıkarım doğrudandır. Bir güneş PPA’sı MWh başına manşet fiyat açısından ucuz görünür, ancak piyasaya açık kuyruk dönemi tam da yukarıda anlatılan yakalama oranı aşınmasına maruz kalır. Bir rüzgâr PPA’sı MWh başına daha pahalıdır ve daha değerlidir; çünkü enerji daha yüksek değerli saatlerde teslim edilir ve sözleşme, yenilenebilir enerji payı arttıkça değerini daha iyi korur. 2026’nın akıllı yapıları güneş ya da rüzgâr değil. Portföyün öğle saatlerindeki çukura yığılmak yerine günün tamamında değer yakalayacak şekilde harmanlanmış rüzgâr artı güneş artı depolamadır.

Kurumsal alıcıların baz yük tarzı karşılama için rüzgâra yönelmesinin nedeni de budur. Rezolv Energy’nin 2026’dan itibaren Bekaert’e yılda 100 GWh rüzgâr enerjisi sağlayacak 10 yıllık sanal PPA’sı bir istisna değil, bir şablondur.

Romanya neden Avrupa’da rüzgâr santrali kurmak için en iyi yerlerden biri

Bir fiyat sinyali, ancak buna göre hareket etmeyi mümkün kılacak kaynak ve çerçevenin bulunduğu yerde anlam taşır. Romanya’da ikisi de var ve özellikle rüzgârda argüman güçlü.

Romanya’nın elektriğinin kabaca yüzde 16’sını sağlayan yaklaşık 3 GW karada rüzgâr kapasitesi zaten mevcut; ancak ülke son on yılda çok az yatırım yaptı ve şimdi rüzgârın enerji karışımındaki payını 2030’a kadar yüzde 36’ya çıkarmak istiyor. Ham kaynak kıtanın en iyileri arasında. Karadeniz kıyısındaki Köstence ve Tulcea illerinden oluşan Dobrogea bölgesi, Avrupa’nın en yüksek ikinci karada rüzgâr potansiyeline sahip ve ülke, 600 MW ile yıllarca Avrupa’nın en büyük karada rüzgâr santrali olan Fantanele-Cogealac’a ev sahipliği yapıyor. Karada rüzgâr potansiyelinin yaklaşık 14 GW olduğu tahmin ediliyor ve şebeke bağlantısı talepleri yaklaşık 22,8 GW’a ulaştı; bu, sistemin şimdi karşılamak için yarıştığı yatırımcı iştahının açık bir işaretidir.

Proje portföyü bunu destekliyor. Rezolv Energy’nin Dunarea East projesi 300 MW için CfD kazandı, Buzau’daki VIFOR rüzgâr santrali 461 MW’a ulaşıyor ve Engie, Eurowind, OX2, Qair ve diğerleri dahil geliştiriciler rüzgâr turlarında aktif. Bir de sınır bölge var: Dünya Bankası, Romanya’nın Karadeniz’deki deniz üstü rüzgâr potansiyelini 70 GW’ın oldukça üzerinde tahmin ediyor; ülkenin yürürlükte özel bir deniz üstü rüzgâr kanunu, 2035’e kadar 3 GW’lık bir deniz üstü hedefi ve 19 milyar EUR’ya kadar yatırıma işaret eden bir yol haritası var. Buna 15 yıllık fiyat kesinliği sağlayan 3 milyar EUR’luk CfD güvencesini eklediğinizde Romanya nadir bir şey sunuyor: birinci sınıf bir rüzgâr kaynağı, inandırıcı bir destek mekanizması, derin kurumsal PPA talebi ve Avrupa’nın büyük bölümünün eşleşemeyeceği bir deniz üstü potansiyeli.

Üçüncü ihale yalnızca bir kotayı doldurmadı. Avrupa’nın en iyi rüzgâr kuşaklarından birine sahip ülkede piyasanın, rüzgârın gerçek değerini ödemeye istekli olduğunu teyit etti.

Momentum Energy’nin Görüşü

Momentum Energy olarak üçüncü CfD ihalesini, Romanya’nın bu döngüde ürettiği en net fiyat sinyali olarak okuyoruz ve piyasanın büyük bölümünün, ucuz güneşi kutlarken kıt ve yüksek değerli rüzgârın söylediklerine yeterince ağırlık vermeyerek bu sinyali yanlış okuduğunu düşünüyoruz.

Görüşümüze göre bir sonraki aşamanın kazananları, MWh başına manşet maliyete göre değil, yakalanan değere göre fiyatlama yapan alıcılar ve geliştiriciler olacak. Güneş vazgeçilmez ve saat bazında en ucuz enerji olmaya devam edecek; ancak piyasa ekonomisi tam da rüzgârınkinin güçlendiği noktalarda zayıflıyor. Rüzgâr, güneş ve depolamayı harmanlayan ve bir rüzgâr MWh’ini dönüştüğü daha yüksek değerli ürün olarak ele alan sözleşmeler ve portföyler daha iyi performans gösterecek.

Romanya’nın, özellikle de Dobrogea rüzgâr kuşağının, şu anda Avrupa’da rüzgâr santrali kurmak, sözleşmeye bağlamak ve finanse etmek için en güçlü yerlerden biri olduğuna inanıyoruz. Konumumuzu buna göre belirliyoruz: piyasanın sessizce yeniden fiyatladığı bir manşet fiyatın peşinden koşmak yerine, ortaklarımızın üçüncü ihalenin az önce teyit ettiği değeri yakalayan PPA’ları ve projeleri yapılandırmasına yardımcı oluyoruz.

Kaynaklar ve referanslar

Bu yazıda atıf yapılan kurumlar ve belgeler.

1. Transelectrica (iletim sistemi işletmecisi)