Contractele pentru Diferență

Cum funcționează mecanismul

Un CfD bidirecțional plătește producătorului diferența dintre prețul de exercitare câștigat la licitație și un preț de referință al pieței atunci când piața este mai jos și îi cere producătorului să returneze diferența atunci când piața este mai sus. Contractele românești durează 15 ani, sunt atribuite de Ministerul Energiei prin runde competitive și sunt finanțate din Fondul pentru Modernizare cu un buget de 3 miliarde de euro; BERD a sprijinit designul și a raportat că licitațiile au contribuit la mobilizarea a circa 1,6 miliarde de euro de finanțare din 2024. Prețurile de exercitare se ajustează la inflație doar o dată la trei ani și doar dacă inflația cumulată depășește 10%, o caracteristică pe care Energy Policy Group a semnalat-o drept risc pentru ofertele solare agresiv de mici.

Rezultate pe runde

Runda 1 s-a închis în decembrie 2024 cu 1,53 GW: circa 1,1 GW de eolian în zece proiecte și 432 MW de solar. Runda 2 s-a închis în august 2025 cu 2.751 MW: 1.488 MW de solar în 26 de oferte câștigătoare la 35,50-45,20 EUR/MWh (medie 40,46 EUR/MWh) și aproximativ 1.260 MW de eolian în 23 de proiecte la 65,17-79,5 EUR/MWh (medie 73,8 EUR/MWh). Pentru că runda 2 a acoperit doar circa 60% din ținta de 2 GW pentru eolian, o rundă 3 doar pentru eolian, în decembrie 2025, a atribuit circa 316 MW la 59,95-74,9 EUR/MWh. Atribuirile combinate depășesc ținta de 3,5 GW stabilită în Planul Național de Redresare și Reziliență.

Obligații și livrare

Câștigătorii trebuie să ajungă la operare comercială în 36 de luni de la semnare, ceea ce plasează cea mai mare parte a capacității atribuite pe un termen în 2028. Se aplică garanții de ofertă și de bună execuție, iar capacitatea de rețea trebuie asigurată conform procedurilor Transelectrica din 2026. Concentrarea termenelor de livrare este acum principalul risc de execuție al schemei: contractorii, echipamentele și sloturile de rețea sunt limitate, iar proiectele cu cele mai mari șanse de livrare sunt cele cu un EPC experimentat sub contract și o racordare confirmată.

Lacune de design pe care investitorii trebuie să le cunoască

Schema nu recompensează stocarea, așa că bateriile co-locate au nevoie de un model de venit separat. Indexarea la inflație o dată la trei ani expune ofertele solare mici la erodare în termeni reali. Și, pentru că prețul de referință este un indice de piață, orele cu prețuri negative interacționează cu mecanica plăților în moduri care merită o analiză juridică înainte de semnare. Runde viitoare au fost discutate public, dar nu fuseseră confirmate date la momentul redactării.

Ce înseamnă pentru investitori

• O atribuire CfD înseamnă certitudinea veniturilor, nu certitudinea execuției; evaluați separat contractul EPC, termenele de livrare a echipamentelor și statutul de rețea.
• Comparați prețurile de exercitare cu capex-ul în condițiile reale de indexare, nu cu ipoteze de IPC anual.
• Prețurile solare din runda 2 arată unde s-au situat ofertele competitive; orice achiziție a unui proiect atribuit ar trebui evaluată față de acest reper.
• Stocarea co-locată cu o centrală CfD are nevoie de propriul model de afaceri.

Perspectiva Momentum Energy

Schema CfD a făcut ceea ce a fost proiectată să facă pe partea de cerere: a adus capital internațional și finanțatori în proiectele românești la scară mare. Întrebarea deschisă pentru 2026-2028 este livrarea. Credem că o parte semnificativă a atribuirilor solare cu cele mai mici prețuri va avea dificultăți în a ajunge la închiderea financiară în termenii inițiali și că valoarea din schemă stă la deținătorii de contracte cu prețuri realiste și capacitate de rețea confirmată.

Perspectiva de mai sus este opinia Momentum Energy și este separată de faptele cu surse din tabele. Nu constituie consultanță de investiții.